今年一季度，我国经济延续了稳中向好的发展态势，实现了开门红。3月PMI51.8同比增长3.19%、固定资产投资9.54%，一季度社会用电量增长6.9%、进出口额累计增长24%，一季度我国GDP总值同比增6.9%，超过去年全年的6.7%和去年第四季度的6.8%。特别是全国规模以上工业增加值，同比增长6.8%，比上年同期加快1个百分点。从数据指标来看，宏观经济表现好于预期。本轮经济回升的态势是在供给侧改革，产能出清，企业短周期补库存的需求下带动的，PPI在去年下半年开始由负转正，大大改善了企业的盈利能力。由于去年基数较低，PPI出现了大幅的回升，但CPI仍处于低位徘徊（如下图），说明需求端并未出现同步改善，价格从上游到下游的转导不畅，工业品的涨价行为主要集中在上游的一些行业。

3月份以后，大宗商品价格开始缓慢回落（如下图），同时相关工业品供过于求矛盾未根本缓解，PPI涨幅将趋于回落。随着翘尾因素的逐渐下降，企业补库存周期逐渐趋弱，PPI涨势可能继续放缓，价格因素也可能对未来企业利润增长造成影响。因此，宏观经济极有可能在二季度出现拐点，出现前高后低的走势。之前的经济回暖属于短周期，而非属于长周期的趋势性复苏，国内经济将进入一个全新的经济周期，即新的政治周期和新的产能周期。

（供稿：中财蓉英）