上市公司密集发布年报的时间临近了，这里归纳一下看年报的细节。

1.看非经常性损益占比

年报中，我们会经常看到这样的数据，相关公司披露的主营业务并未发生根本性变化，但公司业绩却发生了大幅变化，对于这样的上市公司年报，要认真分析其隐藏的投资机会。

在上市公司主营业务未发生大改变的情况下，一般而言，业绩发生大幅的变化，有可能是非经常性损益的数额较大。

所谓非经常性损益，就是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出，它包括：变卖公司固定资产、证券投资、政府补贴和税收优惠等。非经常性损益虽属于利润的组成部分，但其主要指一次性收益，不具备可持续性。

因此，当某公司年报业绩上涨几倍甚至几十倍时，一定要谨慎，看看是不是非经性损益的比例过大。当看到公司业绩下滑很多时，股价也出现大幅下跌，就要看看是不是因为主营业务出现了问题，如果不是，这就意味着机会。

2.看大客户依存度有多高

从2015年起，证监会明确要求上市公司必须披露主要客户及供应商情况。上市公司的供应商及客户集中度相对越分散，其抗风险的能力也就越强。如果公司经营中对某个或少数几个大客户依赖较大，那么只要这些客户中一个出现问题，则会令上市公司有蒙受较大损失的可能。因此，大客户依赖程度，是判断一家公司抗风险能力的重要指标之一。如向前五名大客户销售超过一半，那么这家公司可能有较严重的大客户依赖隐忧。

这个指标主要是针对价值投资者来说的，因为价值投资者的持有期比较长，所以这个指标也是需要参考。

3.看毛利率与行业平均差异

目前，大部分公司所处的行业都处于充分竞争的状态，同行业中也有多家主营业务类似的上市公司。因此，我们翻看年报时，要看可比较的财务指标。如果其产品毛利润率较行业平均水平有太大的差异，那么这可能就出现机会或者陷阱了。

普通投资者可以选择行业龙头企业作为对比标准，因为行业龙头企业的毛利率具有代表性。在对比过程中，如果发现某些公司的毛利润水平较行业平均值领先过多，就应该仔细研究其中的原因，看是因为公司有新的创新发明，还是引入了新的成本控制手段，或者开发了领先的产品。

4.看现金流是否充足

上市公司年报的核心是财务报表，而财务报表主要由三部分组成：一是利润表、二是现金流量表、三是资产负债表。通过这三张表，投资者可以直观地了解上市公司一年的基本运转情况。在看年报时，不仅要关注利润表，还要着重关注现金流量表。

因为大部分公司虽然当年是盈利，但这些盈利在三大表的反映却是"应收账款"。即这些公司虽然实现了销售，但相当多的销售并未实现回款，导致公司垫付了大量的资金，这样就存在风险。

因此，投资者在关注利润表的同时，也应关注现金流量表，如果公司期末的现金流量为负，那么这家公司就往往处于现金短缺的状态。这时就要谨慎了，还要分析公司资金的去向钱，是不是拿去做与主营业务不相关的事情了。如果因提供的商品服务需求强劲，上市公司拿钱去扩大投资，增加厂房，这样的现金流紧缺是合理的。反之现金流的很少，大概率就是公司本身出了问题。

5.股东的结构变化

市场上有一种资金叫做聪明资金，他们能挖掘到大牛股，并提前布局。翻看上市公司年报，在前十大流通股东中，可以认真分析新进的基金和新进的个人投资者得情况。新进的基金是属于什么类型，持股比例达到多少。这里分享一个小技巧，因为5%是举牌线，需要发公告，为避免引起注意，多数投资者持股数控制在5%以后，如4.99%。因此，新进入的基金或者个人投资者持股数为4.99%时，那么这只个股票大概率是可以参与的。对于新进入的个人投资者，还需要去搜索其背景。如新进个人投资者多次出现在牛散榜中，那么个股的机会就相对较大。股东人数的变化也要结合股票走势来看，如果这段时间股东人数持续下降，但是股票波动幅度不大，这或是处于筹码收集阶段。股东人数如果大幅增加，这种股票或处于派发阶段。

（供稿：中财蓉英）