摘要：在90年代的第一轮政策性债转股浪潮中，四大资产管理公司作为专业不良处置机构而诞生，至今仍为国内不良处置的主力军。在这轮债转股中，首批规模为1万亿元预计在三年甚至更短时间内完成。四大AMC受困于资本充足率的红线，本身无法承接那么大的量。再加上政府的目的是降低非金融企业的杠杆率，而非降低银行贷款不良率，这就使得银行占据了主导权。未来有可能形成债转股市场的分层，高质量贷款银行采用“子公司设立基金”的模式继续持有，低质量贷款则出售给资产管理公司。因为债转股项目动辄上百亿，我们公司无法直接参与。但银行子公司设立基金募集社会资金的模式给了我们间接参与债转股的机会。在认购债转股基金时，必须要侧重企业的选择,有三个要点可以帮助我们在最大程度上规避风险。第一，所转股的债权必须为正常类贷款，不能是不良贷款。第二， 债务人最好是上市公司体内的资产，或是有可能被注入上市公司的资产。第三，与债务人签有回购协议。总之如果债转股针对的对象是有市场活力、但有债务困境的企业，那么债转股会给全社会带来长期价值。地方AMC对于本地有丰富的经验，对于地方政府有利益的需求，会导致其会是将来的中流砥柱。考虑到11月批准的浙江第二家AMC公司光大金瓯资产管理有限公司注册资本金只有10亿元，我们参与其未来的增资，成为其股东也不是不可能的。