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管理团队专辑

我的反省

沈振捷

古今之成大事业、大学问者,必经过三种之境界:“昨夜西风凋碧树,独上 高楼,望尽天涯路。”此第一境也。“衣带渐宽终不悔,为伊消得人憔悴。”此 第二境也。“众里寻他千百度,蓦然回首,那人却在,灯火阑珊处。”此第三境 也。

对公司和行业研究的反省和深思后,我觉得研究大体上有这三个层次:

1.理解公司的产品、销售,进而理解公司的商业模式,熟悉公司治理,对管 理层有较多的了解;努力跟踪行业和公司的动态;知道如何定价。这个定价是偏 理论的,或者说是中长期的估值中枢;

2.知道在不同的市场中如何定价。同样的公司在不同的市场、或者同一市场 不同环境下的估值,也可以差异很大;

大部分公司的股价涨跌更多源于估值的波动,也就是源于贝塔(市场的,或 者是行业的)。在任何一个市场或者行业中,ROE平庸的毕竟是多数,要想战胜 市场,抓住这种机会是必要的;

3.勤勉跟踪,熟悉市场的预期,捕捉预期差,给出买卖建议; 找到更多的 标的,重复以上过程;另外,不能错过行业性的机会,否则不及格。

需要特别强调的是以上过程都需要“快”,机会的窗口稍纵即逝。

以上皆为反省。

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