我的反省
张海月
转眼2022已过半，回顾半年来的点点滴滴，有幸运有磕碰，也有成长。幸运自己处在投研行业，让我有机会接触各行各业，了解不同行业的驱动因素和盈利模式，学习产业链上中下游的利润分配方式，在政策、经济和科技不断变化的今天，这种探索可以让我对社会发展保持敏感，我也乐在其中。但反思这几年的投研历程，我似乎陷入了一个信息茧房------总是想在变化中寻找不变，比如行业的市场规模、公司的竞争壁垒等等，但却忘了这个世界唯一不变的就是变化本身。
20年前，如果你想买衣服，你一般会去当地的服装市场，那时候几乎没什么品牌，也没有什么标志性的建筑。后来，交通便利了，公路和铁路贯通了，城市开始发展，城里开始出现了很多的连锁店，像森马、达芙妮、李维斯。再后来，城市化的发展，城市人口集中程度提高，商场开始出现，越来越多的街边店，搬进了商场里，在商场租售门店。再后来，互联网得以发展，网上购物成为了可能。所有的结果，都有因，城市化发展、交通的普及便利、互联网技术的出现都是因，它们共同导致了零售业的渠道变迁。最终，渠道向着更高效的方向发展。
影响一个行业发展的因素归结起来主要有4点，政策、经济、社会、技术，也被称为PEST模型，它可以帮助我们去预测行业和公司的发展趋势。像供给侧改革的政策出现，改变了部分行业的竞争格局，让这些行业的盈利能力得到了提升，又像技术的改变，让纸媒行业面临冲击。前者是政策的变化所致，后者是技术的迭代所致。但当你把这一模型套用在一个行业上去思考变化的时候，你就是在坐井观天了。谁说一个行业的变化一定是这个行业的影响因素导致的？打败康师傅的不是今麦郎而是美团外卖。
所以，研究关键的变化，不仅需要考虑企业创造产品、赚取价值的全过程，还要考虑在这个过程中，涉及到的其他行业或企业，它们的变化往往可能也会带来你的改变。把标的企业作为基础，将与其相关的所有行业、公司都纳入到一个生态系统中，把这个生态系统的变化作为考量的核心。以前用PEST模型去判断影响一个行业的因，现在PEST模型有了新的含义，所有影响该生态系统的PEST都是要研究的对象。这里面涉及到的工作量非常大，要做的是跨地区、跨时间、跨行业的大型研究。路漫漫其修远兮，吾将上下而求索。所以接下来，沉下心来，潜心钻研，最终你的研究积累都会变成你的认知，而投资的本质就是认知的变现。
以上文字，权为反省。