我的反省
程智耀
参加工作也已两年有余，无论在工作上的股权投资还是业余的证券投资，都免不了对标的公司的研究。其中也经历了迷茫和困惑的阶段，但有了些许自己的体会。
第一，时间是每个人唯一稀缺的资产，要研究最重要的问题。研究工作面对的是非常复杂并且非结构化的海量信息，时间的稀缺性与信息的无限性会给我们的研究带来难度。而我们研究的应该是大问题，要把握的是产业与企业的方向，并在判断与决策上获得大概率的正确。有时候，大问题上的模糊准确远远比小问题的完美精确更为重要。
而大问题，我理解的是三个方面。一是宏观逻辑，这不仅包括宏观经济因素，还要从社会思潮、群体心理、甚至政治经济关系等大格局去看问题；二是产业逻辑，不同的产业在不同的发展阶段，其核心驱动因素与竞争要素是不同的，而且在当前互联网与全球化的时代，其变迁的原理更加与以往不同。三是业务逻辑，判断一家企业的业务首先还是要看其战略布局、业务方向是否符合宏观逻辑与产业逻辑，是否符合社会大潮与产业大方向。
第二，做研究时，需要经历由少到多，再由多到少的过程。刚接触一个行业时，资料会越看越多，比如需要了解行业发展的历史，了解发达国家走过的路，发达国家现存的状态，了解我国所处的状态和阶段。这些资料可以帮助我们去了解产业、了解竞争，建立对行业的总体认知。随着对行业的认知积累越来越多，开始逐渐进行抽象的总结，定义行业的属性，把自己对行业的理解提炼出几个指标或参数。在与他人的探讨中可以不断完善自己的体系，最后再根据现实情况去修正观察体系和重点指标，即先把行业变厚，再把研究变薄。